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La junta directiva del Banco de la República decidió subir la tasa de referencia en 25 puntos básicos, alcanzando 12,25%, contradiciendo las expectativas de estabilidad en 12,00%. Analistas discuten si el ajuste es suficiente frente a riesgos inflacionarios y fiscales.
El Banco de la República anunció ayer un aumento en la tasa de referencia de 25 puntos básicos, llevándola a 12,25%. La decisión, tomada por la junta directiva en una reunión extraordinaria, sorprendió al mercado financiero, que había previsto que el banco mantuviera la tasa en 12,00% por una segunda sesión consecutiva.
La medida se adoptó con una mayoría de cuatro votos a favor, dos en contra y un voto a favor de un incremento de 50 puntos básicos. La política de la entidad ha permanecido estable en los últimos meses: después del aumento a 12,00% en junio, el banco mantuvo la tasa en ese nivel en las reuniones de julio y agosto.
La inflación y las expectativas del mercado
El objetivo es controlar la inflación, que ha seguido ciertas fluctuaciones en los últimos trimestres, y estabilizar la economía ante presiones externas y la inestabilidad del tipo de cambio. Los analistas habían anticipado una decisión conservadora. Una encuesta realizada por Anif el 22 de septiembre mostró que 16 de 22 expertos esperaban la estabilidad en el 12,00%, mientras que solo dos tanto aumentaban 25 puntos como 50 puntos básicos.
César Pabón, director ejecutivo de Investigaciones Económicas de Corficolombiana, afirmó que su firma había considerado un posible aumento de 50 puntos básicos, pero no descartaba la opción de 25 puntos debido a la incertidumbre fiscal y a los riesgos inflacionarios, en particular los asociados con El Niño y caídas externas del mercado. Según Pabón, el incremento refleja la actitud de la junta ante los posibles aumentos de precios y subraya que la banca central mantiene una postura vigilante mientras la actividad económica sigue resiliente y los mercados exteriores se mantienen en rumbo restrictivo.
Pabón también mencionó que la participación del ministro de Hacienda, Miguel Gómez, en la votación añade credibilidad a la independencia del banco, pues su favor consolidó la mayoría que apoyó el ajuste. El analista Diego Palencia comentó que el hecho de que dos codirectores mantuvieran la tasa sin cambios fuera indicativo de diferencias de opinión dentro del órgano de gobierno.
Riesgos inflacionarios y tipo de cambio
Palencia sostenía que la inflación entre 2024 y 2026 justificaría que la tasa de referencia se situara por encima de 13,00%. En su opinión, el aumento de apenas 25 puntos básicos no es suficiente frente al riesgo actualmente embebido en la economía. Palencia también resaltó que la tasa de cambio, que se mantiene por debajo de 3.400 pesos, y altas incertidumbres fiscales y climáticas generan un "desacomodo" en el gobierno corporativo del banco.
Además de señalar que el déficit fiscal ha superado el 7 % del PIB, comprometedor para la estabilidad macroeconómica, pidió que la tasa continúe cargando hasta 13 %, el nivel que considera neutral frente a los riesgos de inflación acumulados en los últimos cuatro años. Estos puntos de vista han generado debate entre los analistas, pues el ajuste reciente muestra una postura más cautelosa que la que algunos expertos visualizan como necesaria para contener la presión inflacionaria futura.
Equilibrio entre inflación y actividad económica
En síntesis, el aumento de 25 puntos básicos, aunque poco usual en el contexto actual, representa una tentativa de equilibrio entre la inflación persistente y la necesidad de no sobrecalentear la economía. Los dirigentes del banco explicaron que el ajuste está orientado a un escenario resiliente de actividad económica, a pesar de la depreciación del tipo de cambio y la presión de los flujos internacionales.
Mientras tanto, analistas como Pabón y Palencia continúan cuestionando si el incremento es suficiente y si la política monetaria necesita no solo ajustes puntuales, sino también una estrategia más coherente con los riesgos macroeconómicos y el clima de incertidumbre que rodea a Colombia.
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