La pazienza è la virtù di forti. Perché la Banca Centrale Europea deve evitare ulteriori aumenti dei tassi d’interesse
La pazienza è la virtù di forti. Perché la Bce deve evitare ulteriori aumenti dei tassi d’interesseIl timore è che un continuo inasprimento delle condizioni monetarie possa rischiare di avere contraccolpi negativi indesiderati ed eccessivi, trasformando una decelerazione della crescita in vera e propria recessione“La politica monetaria influenza le condizioni dell’economia solo dopo un ritardo temporale che è sia lungo che variabile”.
Secondo diversi economisti la stima dei ritardi varia da circa un anno a oltre 24 mesi e questa variabilità dipende da un complesso di condizioni di ordine strutturale dell’economia, tra le quali assumono una particolare importanza il grado di integrazione dei mercati finanziari, le modalità di ricorso al credito di imprese e famiglie, nonché la composizione dei consumi.
Ci sono poi anche altri elementi di vischiosità e asimmetria che si traducono in ulteriori ritardi nel processo di rientro dell’inflazione. Per esempio per la trasmissione di shock sui costi energetici che, secondo alcuni studi condotti a livello internazionale, si trasmettono al 100% sui prezzi in caso di aumento mentre comportano riduzioni inferiori al 60% quando diminuiscono i prezzi delle materie prime energetiche.
Questo vale per l’Unione europea, ma in particolare è vero per il nostro Paese, dove tutte le condizioni di vischiosità sono contemporaneamente presenti: da noi maggiore è il ricorso all’autofinanziamento aziendale, anche a causa della modesta dimensione d’impresa, e siamo maggiormente dipendenti dalle materie prime energetiche e quindi da effetti asimmetrici dei ribassi dei relativi prezzi rispetto a fenomeni di rialzo.
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